今年以来可转债市场展现出强劲韧性。中证转债指数累计上涨7.94%，表现明显优于主要宽基指数。这一涨幅创下了2015年以来的十年新高，反映出可转债作为攻守兼备投资品种的独特价值。
市场数据显示，截至7月4日，中证转债指数收报447.46点。盘中最高触及449.36点，连续多日刷新历史高点。年初市场曾经历调整，但很快步入上行通道。3月中旬后虽有深度调整，此后指数呈现单边走强态势。
可转债正股今年以来涨幅达到15.97%，远超中证转债指数表现。从风格分化来看，可转债中小盘指数涨幅高达11.17%，处于领跑地位。可转债低价指数和金融指数涨幅均突破7%关口。行业层面，医疗保健、日常消费、工业、材料和金融五大指数涨幅均超过7.7%。
条款博弈推动市场活跃
提前赎回成为今年可转债退市的主流模式。数据统计，今年以来已有58只可转债退市，其中70%触发了提前赎回条款。这一机制为投资者提供了天然的止盈工具，在牛市中可以高位卖出并循环投资下一只低价品种。
转股价下修条款保障了可转债在市场上涨中恢复转股价值。今年上半年共有218只可转债365次触发下修条款，有42只可转债公告提议下修43次。提议下修占触发下修概率的11.78%。部分已摘牌的可转债如宏昌转债、正裕转债等通过下修转股价格，有效提振了债券内在价值。
随着提前赎回案例增多，可转债市场供需关系渐趋紧张。新券发行规模不大，在配置效应推动下，可转债规模相对缩小继续推高价格。备受关注的高价券再次出现，惠城转债收报2231.292元，成为历史上第二只站上2000元的可转债。
半年报绩优标的受关注
进入7月，上市公司陆续披露半年度业绩预告。业绩成为短期股价的重要影响因素，也为可转债投资提供了新的选择方向。电力板块在部分公司业绩报喜提振下显著升温，多只电力股早盘封上涨停。
华银电力预计2025年半年度实现归属于母公司净利润1.8亿元至2.2亿元。与去年同期相比增加1.75亿元至2.15亿元。受发电量增加和燃料成本下降等因素影响，公司业绩大幅改善。这类业绩向好的公司对应的可转债品种值得重点关注。
市场人士认为，可转债价格中位数已突破123元，投资者应适度参与博弈下修。不断进行仓位滚动，配置不同风格的品种成为当前策略重点。基本面、宏观政策仍是影响可转债市场的重要因素，提振内需等领域正股绩优的可转债继续值得关注。
随着银行转债加速退出，高到期收益率和双低可转债有望成为底仓替代。权益市场有望继续走强，可转债供需紧平衡将持续。市场仍有上行动力，建议积极布局高成长空间和业绩支撑共振方向的标的。
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